Carta Econômica Mensal da Cotton Incorporated: janeiro de 2023

O movimento nos benchmarks do algodão foi misto no mês passado.

O último relatório do USDA apresentou reduções na produção global de algodão (-332.000 fardos, de 115,7 para 115,4 milhões) e estimativas de uso da fábrica (-846.000 fardos, de 111,7 para 110,9 milhões de fardos). Os estoques iniciais foram reduzidos em 100.000 fardos (para 85,3 milhões), e o resultado líquido para os estoques finais mundiais foi uma adição de +372.000 fardos. Se o volume atualmente previsto de 89,9 milhões de fardos for alcançado, representará o segundo maior volume de abastecimento global armazenado desde que a China parou de consumir suas reservas em 2015/16 (atrás apenas dos 98,4 milhões de fardos em 2019/20 com o início da Covid).

No nível do país, as maiores atualizações nos números de produção foram para os EUA (+438.000 fardos para 14,7 milhões), Brasil (+300.000 fardos para 13,3 milhões) e Índia (-1,0 milhão de fardos para 26,5 milhões).

Para uso em fábricas, as maiores revisões foram para a Índia (-500.000 fardos para 22,5 milhões), Indonésia (-250.000 fardos para 2,2 milhões) e Vietnã (-100.000 fardos para 6,4 milhões).

A previsão do comércio global foi reduzida -645.000 fardos para 41,6 milhões. Em termos de importações, as maiores variações foram da Índia (-250 mil fardos para 3,1 milhões) e dos EUA (-250 mil fardos para 12,0 milhões).

Embora a volatilidade tenha diminuído, as relações históricas de preços continuam a ser interrompidas. Mais notavelmente, o índice CC é 15-20 centavos/lb mais alto. Entre as razões da separação tradicional entre esses preços estão as diferenças nas condições de transporte incorporadas a cada preço. O Índice CC inclui a entrega até uma usina, enquanto o Índice A inclui a entrega nos portos do Leste Asiático. Se os custos de transporte fossem adicionados aos valores do Índice A, o Índice CC seria menor.

Por esta razão, os preços domésticos chineses são mais competitivos no importante mercado doméstico chinês do que tradicionalmente são. Além do ambiente macroeconômico, isso provavelmente contribuiu para a fraqueza na demanda de importações chinesas. Isso afeta não apenas a fibra de algodão, mas também os fios de algodão. No acumulado do ano-safra (agosto-novembro), as importações chinesas de fio de algodão caíram -56%, representando uma queda de -1,6 milhão de fardos.

Contraintuitivamente, as importações de fibras chinesas foram maiores ano a ano até agora neste ano-safra (+59% de agosto a novembro). No entanto, os embarques que chegam aos portos chineses refletem negócios realizados no passado. Além do simples tempo necessário para embarcar o algodão de um país para outro, uma indicação adicional de que os embarques que chegam nesta safra foram contratados meses atrás é o custo médio no despacho. Em novembro, o valor médio da fibra que chega aos portos chineses foi de 133 centavos de dólar por libra. A grande separação entre esses valores desembarcados e os preços de mercado atuais é um sintoma do ambiente de negócios desafiador para as usinas, que estão sendo solicitadas a vender fios a preços que reflitam os valores de mercado atuais. Ao mesmo tempo, eles continuam recebendo embarques de algodão comprado em níveis bem acima de US$ 1.

Devido a esses desafios relacionados a preços, bem como questões associadas às condições macroeconômicas, a demanda recente das usinas tem sido fraca. Uma representação mais atual da demanda de fibra chinesa vem dos dados semanais de vendas de exportação dos EUA. Nesses dados, as novas vendas líquidas para a China totalizaram apenas +59.000 fardos até agora neste ano-safra (dados de 1º de agosto até a semana encerrada em 12 de janeiro), e a soma dos cancelamentos superou a soma das compras desde 8 de setembro.

Embora os argumentos do lado da demanda tenham sido dominantes, as preocupações relacionadas à oferta podem atrair cada vez mais atenção nos próximos meses, à medida que os produtores do Hemisfério Norte começarem a comparar os preços do algodão em relação aos das culturas concorrentes. Pode-se esperar que a volatilidade no ano passado dificulte essas decisões, e a incerteza provavelmente persistirá nas previsões de área plantada. No entanto, os preços do algodão não têm conseguido acompanhar os preços de outras culturas, notadamente milho e soja, e podem ser esperadas quedas nos plantios em muitos países.